تحليل أداء أوراكل المالي وتحديات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي
لم تشهد شركة أوراكل تراجعًا في مكاسبها بهذه السرعة والحدة من قبل، حيث أثارت مخاوف المستثمرين بشأن حجم الاستثمارات التي تضخها شركات التكنولوجيا في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي اضطرابات في الأسواق، وكانت أوراكل من بين الشركات الأكثر تضررًا.
تذبذب سهم أوراكل وتأثير صفقات الذكاء الاصطناعي
في سبتمبر، ارتفع سهم الشركة بأكثر من 30% بعد إعلانها عن إيرادات متراكمة بقيمة 317 مليار دولار. كشفت بوابة السعودية لاحقًا أن معظم هذه الإيرادات جاءت من صفقة مع شركة OpenAI. ومع ذلك، تراجع سهم أوراكل منذ ذلك الحين، وفقد كل هذه المكاسب، بل وأكثر.
حاجة الشركة للاقتراض
على الرغم من أن سهم أوراكل قفز بنسبة 30% في يوم واحد ثلاث مرات سابقًا، إلا أنه لم يشهد انخفاضًا إلى مستوى الإغلاق الذي سبق تلك القفزة إلا في هذه المرة، وفقًا لبيانات داو جونز ماركت.
الأمر لا يتعلق فقط بسعر السهم، فالشركة بحاجة إلى اقتراض مليارات الدولارات لبناء البنية التحتية اللازمة لخدمة OpenAI وعملاء الذكاء الاصطناعي الآخرين. وقد باعت مؤخرًا سندات من الدرجة الاستثمارية بقيمة تقارب 18 مليار دولار.
حجم ديون أوراكل
بعد هذا الإصدار، تجاوزت ديون أوراكل المستحقة 100 مليار دولار، مما يجعلها أكثر شركات التكنولوجيا الكبرى مديونية بتصنيف استثماري. وتستهلك الشركة النقد بسرعة، وستحتاج إلى اقتراض مليارات إضافية للوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالأرباح ونفقات رأس المال.
توقعات وكالات التصنيف الائتماني
تقترب وكالتا موديز وستاندرد آند بورز جلوبال للتصنيف الائتماني من إعادة تصنيف سندات الشركة كديون عالية المخاطر.
تكاليف مراكز البيانات المستقبلية
من المتوقع أن تتلقى أوراكل فاتورة كبيرة من ملاك مراكز البيانات المستقبلية التي ستستأجرها. فقد اقترض أحد الملاك 38 مليار دولار لبناء مركزين للبيانات ستكون أوراكل أحد المستأجرين فيهما.
توقعات بتضاعف الدين بحلول 2028
من المتوقع أن يتضاعف الدين المعدل للشركة (مقياس يشمل التزامات الإيجار إلى جانب ديونها للمقرضين) ليصل إلى نحو 300 مليار دولار بحلول 2028، وفقًا لمحللي الائتمان في مورجان ستانلي.
“لقد دخلت السوق في حالة تقول: عليكم أن تثبتوا لنا صحة هذه الرهانات.” – ريشي جالوريا، محلل في آر بي سي كابيتال ماركتس
أشار تقرير سابق لبوابة السعودية إلى أن شركة بلو أول كابيتال، وهي شركة تدير صناديق تستثمر في مراكز بيانات تستأجرها شركات التكنولوجيا الكبرى، تعوض ارتفاع مخاطر التعاقد مع أوراكل بفرض إيجارات أعلى مما تدفعه شركات مستأجرة مثل ميتا.
يشير بعض المستثمرين ووكالات التصنيف الائتماني إلى مدى اعتماد أوراكل على OpenAI، إذ تتوقع الشركة الناشئة أن تتضخم خسائرها التشغيلية إلى نحو 74 مليار دولار، أي ما يقارب ثلاثة أرباع إيراداتها، بحلول 2028 بسبب الزيادة الهائلة في تكاليف الحوسبة.
عقود أوراكل بمليارات الدولارات
أبلغت أوراكل المستثمرين بأن لديها عقودًا بقيمة عشرات المليارات مع عملاء غير OpenAI، من بينهم ميتا. وأكد كلاي ماجويرك، الرئيس التنفيذي لوحدة البنية التحتية السحابية في أوراكل، ثقته بأن OpenAI ستفي بالتزامها بدفع ما يصل إلى 60 مليار دولار سنويًا لأوراكل على مدى خمس سنوات، معتقدًا أن سباق الذكاء الاصطناعي سيشهد عدة فائزين.
ارتفاع تكلفة الحماية من تخلف أوراكل عن سداد ديونها
ارتفعت تكلفة الحماية من تخلف أوراكل عن سداد ديونها في الأسابيع الأخيرة. فقد تضاعف الفارق في عقود مبادلة الائتمان لخمس سنوات منذ منتصف سبتمبر إلى نحو 1.1 نقطة مئوية، على الرغم من أنه لا يزال منخفضًا نسبيًا من حيث القيمة المطلقة.
قد يشتري دائنو أوراكل طويلو الأمد مبادلات الائتمان والتخلف عن السداد هذه للتحوط من تعرضهم للشركة، بينما قد يستخدمها آخرون وسيلة للتعبير عن رأيهم الصريح بشأن موضوع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وكأداة مضاربة، وفقًا لمحللي الائتمان في مورجان ستانلي.
وأخيرا وليس آخرا
في الختام، يظهر أن أداء أوراكل المالي يواجه تحديات متزايدة نتيجة للإنفاق الكبير على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى تزايد الديون وارتفاع تكلفة الحماية من التخلف عن السداد. يبقى السؤال: هل ستتمكن أوراكل من تحقيق التوازن بين استثماراتها الطموحة في الذكاء الاصطناعي والحفاظ على استقرارها المالي؟
